七年前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為支付行業(yè)頒發(fā)首批支付牌照。在監(jiān)管鼓勵(lì)創(chuàng)新和包容下，第三方支付企業(yè)憑借便捷、靈活的特性一度開辟行業(yè)藍(lán)海時(shí)代，手續(xù)費(fèi)、備付金利息以及一些創(chuàng)新收入成為眾多支付企業(yè)的紅利來源，進(jìn)而推動(dòng)了行業(yè)快速發(fā)展。

“起源于兩年前的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治成為上述紅利的重要遏制時(shí)點(diǎn)?！?某第三方支付機(jī)構(gòu)總經(jīng)理向《財(cái)經(jīng)》記者表示。

2016年4月，覆蓋全國的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治啟動(dòng)，第三方支付被涵蓋其中，二清整治、備付金集中存管、切斷直連以及掃碼限額等都成為那次整治風(fēng)暴的重要內(nèi)容。

根據(jù)支付企業(yè)的營收構(gòu)成來看，支付企業(yè)目前主要的收入包括：手續(xù)費(fèi)、備付金利息收入、增值服務(wù)收入，以及之前直連節(jié)約的清算費(fèi)用。2016年費(fèi)改政策吞噬了支付機(jī)構(gòu)很多灰色收入；切斷支付機(jī)構(gòu)與銀行直連以及備付金集中存管更損失了支付機(jī)構(gòu)很大一部分收入。

備付金利息收入對(duì)一家支付企業(yè)貢獻(xiàn)多大？首家登陸港交所的匯付天下其2017年客戶備付金產(chǎn)生的利息收入達(dá)6000萬元，占平臺(tái)總收益的40％。

知情人士透露，此前計(jì)劃于今年6月末切斷第三方支付機(jī)構(gòu)直連模式，時(shí)過兩月有余，有望在近期取得實(shí)質(zhì)性結(jié)果。另外，備付金100％集中交存已定于明年1月份完成。這兩項(xiàng)監(jiān)管工作注定會(huì)侵蝕第三方支付機(jī)構(gòu)的既得利益。

8月初，央行在一天內(nèi)對(duì)4家第三方支付機(jī)構(gòu)開出5張罰單，罰款金額達(dá)1億元人民幣，其中3家機(jī)構(gòu)收到2000萬元以上罰單?！霸诮鹑谛”婎I(lǐng)域，幾千萬元罰款對(duì)第三方支付企業(yè)都是數(shù)額巨大的，一些盈利微薄企業(yè)一年的凈利潤才不過幾千萬元?！鄙鲜鲋Ц稒C(jī)構(gòu)總經(jīng)理表示。

某接近監(jiān)管人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，開出大額罰單是監(jiān)管層整治第三方支付違規(guī)行為和市場亂象的手段之一。

隨著先后幾批第三方支付牌照到期續(xù)展，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月中旬，央行已經(jīng)累計(jì)注銷超30家支付牌照。另據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者從接近監(jiān)管人士處了解，目前監(jiān)管嚴(yán)控、支付牌照重啟暫無希望。

某支付機(jī)構(gòu)副總裁向《財(cái)經(jīng)》記者表示，第三方移動(dòng)支付已經(jīng)被支付寶、財(cái)付通兩大巨頭壟斷，在所有的業(yè)務(wù)中，支付寶、財(cái)付通和銀聯(lián)商務(wù)占比已經(jīng)達(dá)60％－80％，排名前十的支付機(jī)構(gòu)市場份額基本占全國交易量的90％。“那么，全國有200多家支付牌照，很多支付牌照都是空殼，等著賣錢就好了?！?

“支付行業(yè)面臨新的洗牌！”某支付機(jī)構(gòu)總經(jīng)理表示，在這一波洗牌中，將加速財(cái)團(tuán)以及行業(yè)巨頭并購的速度。洗牌過程中，如何生存是小支付機(jī)構(gòu)需要思考的問題，小的支付機(jī)構(gòu)背后沒有財(cái)團(tuán)以及一些產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模會(huì)越來越小。

不過，也有支付機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，行業(yè)洗牌可能有些重，目前的局勢(shì)是秩序的集成，從無牌照到有牌照以及牌照緊縮。某大型企業(yè)高管告訴《財(cái)經(jīng)》記者，該公司90％以上的收入來自手續(xù)費(fèi)，“整個(gè)行業(yè)都是利潤率下滑，支付行業(yè)從誕生到現(xiàn)在手續(xù)費(fèi)相差十幾倍，以前是百分之八，現(xiàn)在千分之八到萬分之八都很難，所以是利潤率下滑。但是，行業(yè)規(guī)模較十年二十年前多了很多倍。利潤率下滑進(jìn)一步壓縮未來的利潤增長空間?！?/p>

“在利潤增長點(diǎn)上，很多支付企業(yè)都在做創(chuàng)新性產(chǎn)品，因?yàn)槟菍⑹窍乱粋€(gè)利潤增長點(diǎn)。隨著行業(yè)秩序重整，支付越來越貼近金融，行業(yè)也會(huì)朝著更好的方向發(fā)展?！痹摳吖苤赋?。

（上海的一家微信支付無人快閃店，全程只需掃碼。圖/視覺中國）

監(jiān)管重罰

支付企業(yè)被罰之所以引發(fā)高度關(guān)注，源于今年以來的罰款金額巨大。8月初開的罰單中，國付寶信息科技有限公司被罰沒4447.2萬元；聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)電子商務(wù)有限公司被罰沒2424.8萬元；銀盛支付服務(wù)股份有限公司被罰沒2247.7萬元。

上述企業(yè)被罰款額較大的原因多是其違反清算管理規(guī)定、非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法相關(guān)規(guī)定，個(gè)別企業(yè)未能采取有效措施和技術(shù)手段對(duì)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)特約商戶的交易情況進(jìn)行檢查，客觀上為非法交易提供了網(wǎng)絡(luò)支付服務(wù)。

另外，國付寶公司還因?yàn)樯矸莶幻鞯目蛻籼峁┓?wù)或與其進(jìn)行交易、未按照規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)等被合計(jì)處以199萬元罰款。由于合計(jì)被罰沒4646.2萬元，國付寶被稱為今年第三方支付最大罰單。

同一天被罰的企業(yè)中，也有支付巨頭支付寶，支付寶因“違反支付業(yè)務(wù)規(guī)定”被罰412萬元。值得注意的是，2018年以來支付寶已收到來自央行、外管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的多筆罰款，罰款金額共計(jì)約500萬元。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，往年有很多第三方支付機(jī)構(gòu)因違規(guī)而被罰款，不過，由于罰款多是根據(jù)《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法(2號(hào)令)》（以稱“2號(hào)令”），而2號(hào)令規(guī)定的違規(guī)罰款金額少則1萬元，多則3萬元。

“此前，這樣小的罰款處罰對(duì)支付企業(yè)的懲罰力度太小，導(dǎo)致有的企業(yè)為了盈利故意違規(guī)，因?yàn)槔麧櫷耆梢愿采w罰款?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管人士坦言。所以，上述大額罰款主要是參照《中國人民銀行法》等其他法執(zhí)行的。

另據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，監(jiān)管部門正在醞釀修訂2號(hào)令，其中就有對(duì)違規(guī)行為提高罰款金額的考量。在業(yè)內(nèi)人士看來，今年對(duì)第三方支付企業(yè)加大罰款力度，一則是行業(yè)監(jiān)管趨緊，規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展；同時(shí)，也是對(duì)2016年啟動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作的銜接。

2016年4月，互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治活動(dòng)啟動(dòng)，打擊無證從事支付業(yè)務(wù)、備付金和跨機(jī)構(gòu)清算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整治成為重點(diǎn)。彼時(shí)，第三方支付牌照續(xù)展工作也于那一年啟動(dòng)。這兩項(xiàng)工作可謂上下銜接、相互配合。

某第三方支付人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，支付機(jī)構(gòu)屢被罰款與常規(guī)牌照下業(yè)務(wù)權(quán)屬也有關(guān)系。“例如，支付機(jī)構(gòu)根據(jù)7號(hào)文（《國家外匯管理局關(guān)于開展支付機(jī)構(gòu)跨境外匯支付業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》）做跨境支付業(yè)務(wù)，而監(jiān)管部門會(huì)根據(jù)外匯管理?xiàng)l例檢查，那么，支付機(jī)構(gòu)由于參照系不同就會(huì)違規(guī)。很多公司都因?yàn)檫@種操作違規(guī)。

經(jīng)過兩年先后6批牌照續(xù)展，目前央行累計(jì)注銷支付牌照名單超過30家，支付牌照存量不足240家。兩年削減超過10％。

“目前來看，監(jiān)管對(duì)牌照仍沒有放開的計(jì)劃，現(xiàn)在從數(shù)量來看已經(jīng)足夠市場使用?，F(xiàn)階段的主要工作還是整治。”某接近監(jiān)管層人士此前曾向《財(cái)經(jīng)》記者解釋。目前支付行業(yè)經(jīng)過兩年的整治已經(jīng)取得一定規(guī)范，但是仍然有一些企業(yè)為了獲利而進(jìn)行違規(guī)操作，這要嚴(yán)懲。

盈利困境

今年一季度，中國第三方支付移動(dòng)支付市場交易規(guī)模達(dá)到約40.4萬億元人民幣，環(huán)比增長6.99％，增速較上一季度下滑20.92個(gè)百分點(diǎn)。其中，支付寶市場份額為53.76％，騰訊市場份額為38.95％，兩大巨頭依然占居壟斷地位。

“前十名支付機(jī)構(gòu)占了全國99.99％的交易，剩下的還有重要的嗎？”某支付機(jī)構(gòu)人士提出疑問。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在40萬億元的移動(dòng)支付規(guī)模中，兩大巨頭追求的不是業(yè)務(wù)利潤，而是整個(gè)生態(tài)的價(jià)值。反映到第三方支付市場行業(yè)，還是要看支付機(jī)構(gòu)的線下收單業(yè)務(wù)。

2016年9月實(shí)施的《中國人民銀行關(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)定價(jià)機(jī)制的通知》，意在調(diào)整收單行業(yè)，取消手續(xù)費(fèi)行業(yè)分類,并實(shí)施市場調(diào)價(jià)。

“費(fèi)率調(diào)整其實(shí)是把很多灰色賺錢的業(yè)務(wù)切斷了?！鄙鲜龈笨偛帽硎?。之后僅僅能得到萬分之二、萬分之三，下降20％－30％。

在嚴(yán)監(jiān)管下，支付機(jī)構(gòu)沒有太多可以打擦邊球的業(yè)務(wù)，為了潛在的B端市場，就只能投入很多的資金，比如做一單業(yè)務(wù)給業(yè)務(wù)員獎(jiǎng)勵(lì)多少錢，這里面競爭很激烈。

某第三方支付行業(yè)人士介紹，支付機(jī)構(gòu)的收入由三方面構(gòu)成，最主要的是手續(xù)費(fèi)，其二為備付金利息收入，還有一部分是增值服務(wù)收入，包括為商家或消費(fèi)者提供精準(zhǔn)營銷、數(shù)據(jù)分析及與金融相關(guān)的服務(wù)，而金融業(yè)務(wù)需另獲牌照。

該人士進(jìn)一步指出，當(dāng)前競爭非常激烈，交易手續(xù)費(fèi)已經(jīng)下降到萬分之幾。在超低手續(xù)費(fèi)的基礎(chǔ)上還要補(bǔ)貼機(jī)器費(fèi)用、拓展商戶費(fèi)用，通過手續(xù)費(fèi)一年半年都很難賺回來。手續(xù)費(fèi)成本抬高以及日常開銷增加導(dǎo)致利潤率下降。

利息收入的切斷來自“斷直連”和備付金集中。此前，央行要求到今年6月末切斷第三方支付機(jī)構(gòu)與銀行的直連。斷直連源于在近年支付業(yè)務(wù)快速發(fā)展的過程中，有的支付機(jī)構(gòu)實(shí)際上已經(jīng)做了清算工作，并將資金托管在銀行，形成了獨(dú)特的三方模式，這種模式也推升了支付機(jī)構(gòu)備付金存管極為分散的狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，其中典型的風(fēng)險(xiǎn)就是攜帶備付金跑路。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，沒有按照規(guī)定時(shí)間完成切斷直連工作，其中一個(gè)重要原因與相關(guān)主體利益有關(guān)。不過，這項(xiàng)工作在加速推進(jìn)，某知情人士透露，網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)的技術(shù)水平不存在問題，如果進(jìn)展順利，這項(xiàng)工作有望近期完成。

“直連切斷之后，支付機(jī)構(gòu)自由跨行清算、和銀行商定費(fèi)率的情況也將一去不復(fù)，支付機(jī)構(gòu)先前接入較多的銀行資源優(yōu)勢(shì)也不再明顯。”某第三方支付機(jī)構(gòu)人士說道。目前銀行正在加快推動(dòng)這項(xiàng)工作。公開報(bào)道顯示，中信銀行曾向多家支付機(jī)構(gòu)發(fā)告知函，將于2018年7月31日關(guān)閉直連模式的快捷支付接口。截至目前，中信銀行已經(jīng)完成快捷支付業(yè)務(wù)的全部切換。

今年一季度，我國第三方移動(dòng)支付市場交易規(guī)模就已經(jīng)突破40萬億元，90％以上已經(jīng)被“雙寡頭”壟斷，如果按照銀聯(lián)收的跨行清算費(fèi)用計(jì)算，上述兩家支付機(jī)構(gòu)一個(gè)季度節(jié)省的清算費(fèi)用超過100億元。

那么，在支付機(jī)構(gòu)接入網(wǎng)聯(lián)之后，這部分費(fèi)用是否依然會(huì)重現(xiàn)呢？

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，網(wǎng)聯(lián)自去年中啟動(dòng)切量以來，還未對(duì)相關(guān)的清算業(yè)務(wù)收取費(fèi)用，但是僅20億元的資本金也著實(shí)帶給網(wǎng)聯(lián)很大的資本壓力，未來招股引資以及收取相關(guān)費(fèi)用或都成為其可持續(xù)的保障。

與切斷直連配套的便是備付金集中存管，6月末，央行發(fā)布《中國人民銀行辦公廳關(guān)于支付機(jī)構(gòu)客戶備付金全部集中交存有關(guān)事宜的通知》，要求自2018年7月9日起，按月逐步提高支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中交存比例，到2019年1月14日實(shí)現(xiàn)100％集中交存。

在備付金集中存管政策出臺(tái)之前，支付機(jī)構(gòu)備付金利息收入在其總收入中占比為9.52％，網(wǎng)絡(luò)支付機(jī)構(gòu)備付金利息收入占比達(dá)11.26％，預(yù)付卡發(fā)行與受理機(jī)構(gòu)備付金利息收入占比一度達(dá)22.24％。接近監(jiān)管人士向《財(cái)經(jīng)》記者表示，目前的說法是，備付金集中存管之后將沒有任何利息收入。

在香港上市的支付機(jī)構(gòu)匯付天下招股說明書顯示，2017年，公司自客戶備付金指定銀行賬戶產(chǎn)生的利息收入達(dá)到6000萬元，占據(jù)平臺(tái)總收益的40％。

巨額的備付金不僅可以獲得高額的利息收益，通過支付賬戶獲得閉環(huán)的生態(tài)，一定程度上對(duì)我國貨幣體系也構(gòu)成了影響。“備付金集中存管沒有想象的那么簡單，似乎也曾超出監(jiān)管的預(yù)想。接近萬億元的備付金規(guī)模一下子集中存管對(duì)市場流動(dòng)性確實(shí)會(huì)產(chǎn)生很大影響?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層人士表示。

不過，上述支付機(jī)構(gòu)副總裁則表示，日均存款量足夠大的支付機(jī)構(gòu)才會(huì)關(guān)心備付金利息。而隨著支付行業(yè)越來越多的T0和T1結(jié)算，支付機(jī)構(gòu)更多的都是流水，已經(jīng)沒有留存，利息自然不會(huì)是主要收益點(diǎn)。

在嚴(yán)監(jiān)管背景下，支付機(jī)構(gòu)除了基礎(chǔ)支付的手續(xù)費(fèi)收入，如果沒有別的業(yè)務(wù)基本很難存活。上述副總裁表示，“除非是體量很龐大的支付機(jī)構(gòu)，否則靠傳統(tǒng)收益點(diǎn)基本就活不下去了。我們公司雖然利潤增長，但是毛利是下降的。對(duì)支付公司而言，大的公司后面都有財(cái)團(tuán)投資，可以通過各種方法提高總的利潤，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。對(duì)于一些中小支付公司，操作起來就比較痛苦?！?/p>

手續(xù)費(fèi)利潤率下調(diào)的同時(shí)，支付企業(yè)的利潤越來越多元化。對(duì)于支付企業(yè)未來的創(chuàng)新盈利點(diǎn)，上述副總裁表示，盡管當(dāng)下的主要收入大部分來自手續(xù)費(fèi)，但是已經(jīng)不是十年前的交易通道手續(xù)費(fèi)，未來會(huì)引入?yún)^(qū)塊鏈、AI等推出創(chuàng)新服務(wù)，手續(xù)費(fèi)構(gòu)成會(huì)發(fā)生變化，將從簡單的通道費(fèi)用，向技術(shù)替代的增值和服務(wù)費(fèi)用轉(zhuǎn)變，市場營銷也會(huì)多元化。

“今年的P2P爆雷也影響到一些提供通道的支付機(jī)構(gòu)，但是主要以小的支付機(jī)構(gòu)為主，一些大支付機(jī)構(gòu)很早之前就明確不給P2P提供支付通道。而且，相比資金托管，支付通道的費(fèi)用微乎其微?！敝Ц缎袠I(yè)某分析師分析。

支付機(jī)構(gòu)還面臨一個(gè)問題——支付牌照向外資開放。日前，央行上?？偛抗驹睫虅?wù)信息咨詢（上海）有限公司（下稱“越蕃公司”）的支付業(yè)務(wù)許可申請(qǐng)信息。越蕃公司主要出資人來自英國頂級(jí)外匯金融公司W(wǎng)orld First Asia Limited，出資人民幣1億元。

World First Asia Limited目前主營業(yè)務(wù)包括國際匯款、外匯期權(quán)交易、國際電商平臺(tái)收款及結(jié)匯等。對(duì)于外資是否能夠快速進(jìn)入中國市場，上述接近監(jiān)管人士表示還有待時(shí)日，但是這也是國內(nèi)第三方支付機(jī)構(gòu)未來將要面臨的競爭點(diǎn)。另據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，個(gè)別外資機(jī)構(gòu)也在準(zhǔn)備申請(qǐng)第三方移動(dòng)支付牌照，只是這項(xiàng)開放措施還有待時(shí)日。

并購提速

7月初，研究機(jī)構(gòu)Analysys易觀對(duì)外發(fā)布《中國第三方支付移動(dòng)支付市場季度監(jiān)測(cè)報(bào)告2018年第一季度》顯示，2018年一季度，中國第三方支付移動(dòng)支付市場交易規(guī)模達(dá)到約40.4萬億元人民幣，環(huán)比增長6.99％，增速較上一季度下滑20.92個(gè)百分點(diǎn)。

盡管40萬億元的絕對(duì)規(guī)模是非常大的，但是環(huán)比增速已經(jīng)下滑嚴(yán)重。易觀認(rèn)為，移動(dòng)支付行業(yè)交易規(guī)模在2018年一季度繼續(xù)保持規(guī)模增長，但由于受到季節(jié)性因素影響，加之整體交易規(guī)模量級(jí)已經(jīng)達(dá)到較高規(guī)模，因此在環(huán)比增速上略有下滑。

在40萬億元的交易量上，支付寶市場份額為53.76％，騰訊市場份額為38.95％，二者市場份額達(dá)92.71％，依然處于絕對(duì)壟斷地位。

在嚴(yán)監(jiān)管格局下，第三方支付企業(yè)的盈利模式和清算結(jié)構(gòu)都將發(fā)生改變。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，第三方支付企業(yè)未來將呈現(xiàn)財(cái)團(tuán)、行業(yè)龍頭并購現(xiàn)象。

“第三方支付排名前十的可以生存，其他就等著被收購了?！鄙鲜鲋Ц镀髽I(yè)副總裁坦言。

“資本雄厚的支付機(jī)構(gòu)，可以通過收購、并購網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用企業(yè)，依托支付服務(wù)基礎(chǔ)，搭建自身特色的網(wǎng)絡(luò)生態(tài)體系，實(shí)現(xiàn)突圍?！?/strong>中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、香港交易所首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松給出了上述建議。