一說起第三方支付，大家首先想到的是微信支付和支付寶。然而在第三方支付的歷史上有個不得不提的老牌支付公司，那就是。近日，拉卡拉成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為“A股支付第一股”。
此前拉卡拉已經(jīng)三次上市折戟，這次能夠上市，也讓奮斗十四載，剛步入“知天命之年”的孫陶然松了一口氣。
拉卡拉成立于2005年，是中國最早的第三方支付公司之一，起家于便民支付領(lǐng)域。為解決銀行排隊難問題，截止2018年末，它在全國381個城市的社區(qū)便利店投放了近十萬臺便民自助終端，為個人用戶提供信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢、水電煤繳費等民生類支付服務。
在那個沒有手機支付的年代，因為有了拉卡拉的便民自助終端，出門帶著一張信用卡就夠了。隨著拉卡拉加碼在全國迅速開設(shè)網(wǎng)點，市場份額遙遙領(lǐng)先。
2009年，拉卡拉成為國內(nèi)最大的線下便民金融服務提供商，完成了全國38個城市完全覆蓋，便利支付點達3萬余個，月交易量600萬筆，99%的品牌便利店都與拉卡拉達成戰(zhàn)略合作。
2007年，初代iPhone，移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來。2008年，支付寶進入便捷支付領(lǐng)域，開展代繳水電煤氣費用，拉卡拉的C端客戶市場受到威脅。2013年，微信支付上線，二維碼掃碼支付在全國推廣，C端用戶的支付習慣從現(xiàn)金支付和線下刷卡逐漸轉(zhuǎn)為掃碼支付。
在移動互聯(lián)網(wǎng)時代完全到來前，拉卡拉完全是個人支付的霸主，風光無限。但隨著移動互聯(lián)網(wǎng)時代的到來及支付寶和微信支付的圍剿，拉卡拉C端業(yè)務市場份額急轉(zhuǎn)直下。
據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示， 2018年第四季度，支付寶以53.78%的市場份額排名第一，騰訊金融(含微信支付)以38.87%的份額排名第二，兩者合計占據(jù)整個市場的92.65%。拉卡拉個人支付市場份額已不足百分之一。
在掃碼支付之前，拉卡拉已經(jīng)意識到風暴的到來，2012年及時轉(zhuǎn)型到收單業(yè)務。此后，拉卡拉相繼推出了針對商戶的多種POS產(chǎn)品和服務，業(yè)務開始朝B端發(fā)展。
拉卡拉業(yè)務在跌宕起伏的轉(zhuǎn)型之時，上市經(jīng)歷也頗為曲折。
第一次，拉卡拉曾在2007年籌備海外上市，但因為需要拿到《支付業(yè)務許可證》，不得不放棄。
第二次，2016年，拉卡拉欲借殼西藏旅游在A股上市，因涉嫌合規(guī)問題而不得不放棄上市。
第三次，2017年，欲在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，但因申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續(xù)。
經(jīng)歷三次上市折戟后，拉卡拉終于以一個贏者的姿態(tài)站在了聚光燈下。
上市的潮流中不乏很多傳奇，比如不到三年就上市的拼多多、兩年就上市的趣頭條。
相比這些快速上市的企業(yè)來說，拉卡拉被很多人質(zhì)疑上市晚。拉卡拉第一大股東聯(lián)想控股董事長柳傳志在接受問詢時表示：這是一種短視，后面時間還長著，這個領(lǐng)域?qū)戆l(fā)展還是有很大空間。
（行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈）
拉卡拉在招股書中表示具體業(yè)務內(nèi)容包含：商戶收單、個人支付(線下便民支付、移動支付)及增值金融類業(yè)務等。 但是在個人支付業(yè)務領(lǐng)域，拉卡拉的交易量和收入一直在不斷下滑。2016年至2018年度，公司個人支付收入分別為13,205.18萬元、9,487.95萬元和10,788.58萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為 5.16%、3.41%和1.90%，占比已相對較小。 未來受支付寶和微信支付的影響，其個人支付收入或仍將下滑。
（公司主營業(yè)務收入類型分布）
除此之外，旗下多家主營小額信貸等增值金融業(yè)務的全資或者控股子公司，因面臨著監(jiān)管政策的不確定性，已經(jīng)在2016年年底前，把相關(guān)人員、資產(chǎn)、負債均隨相關(guān)業(yè)務進行剝離。
所以，目前來看拉卡拉的主營業(yè)務僅剩收單業(yè)務。
2012 年，拉卡拉全面進入企業(yè)收單服務市場，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢較大，積累了一定規(guī)模的商戶。2014年，拉卡拉收單業(yè)務商戶規(guī)模迅速增長，從19萬戶增加至117萬戶，公司交易量和利潤保持同步增長。隨后，拉卡拉陸續(xù)開發(fā)出mPOS、智能POS、超級收款寶等創(chuàng)新收單產(chǎn)品，營業(yè)收入和凈利潤繼續(xù)保持較高增長。
（2014-2018年度公司收單業(yè)務業(yè)績情況）
據(jù)易觀2018年11月分布的《中國第三方支付行業(yè)專題分析2018》報告顯示，2018年上半年，拉卡拉在第三方支付公司中終端掃碼受理筆數(shù)和智能支付終端投放量均為行業(yè)第一，銀行卡收單交易規(guī)模居行業(yè)第二。
營收及市場份額增長的同時，毛利率卻在下滑。據(jù)財報顯示，公司支付業(yè)務板塊2016年、2017年、2018年毛利率分別為56.75%、55.40%和44.85% 。尤其進入2018年，受渠道服務機構(gòu)分潤水平提升的影響，毛利率較前期下滑較為明顯，未來仍不排除毛利率發(fā)生波動的風險。
雖然拉卡拉的收單業(yè)務已經(jīng)闖出一片天地，但是從公司業(yè)務的結(jié)構(gòu)來看，拉卡拉過分倚重收單業(yè)務，盡管第三方支付市場還沒有達到行業(yè)天花板，但由于收單業(yè)務的手續(xù)費提取分成固定，其毛利率波動風險大。所以在保證合規(guī)前提下，尋找業(yè)務增長點才是王道。
目前，全國已有200余家第三方支付機構(gòu)，C端市場已逐漸被支付寶、微信支付等互聯(lián)網(wǎng)支付巨頭所占據(jù)，而B端支付市場主要由拉卡拉、匯付天下、銀聯(lián)商務等傳統(tǒng)支付機構(gòu)爭奪。
其中匯付天下2018年在港交所上市，早于拉卡******陸資本市場。從目前市值來看，拉卡拉更勝一籌。但是相比匯付天下，拉卡拉研發(fā)投入嚴重不足。
匯付天下2018年公司研發(fā)投入2.32億元，同比增長77%，研發(fā)人員占比已超過40%，研發(fā)費用占營收比率為7.15%。
（拉卡拉2018年研發(fā)費用占比）
而拉卡拉2018年，技術(shù)人員占比為12.78%，研發(fā)費用占營收比率為4.81%。遠低于匯付天下。公司銷售人員占比卻高達65.81%，難道拉卡拉不是靠技術(shù)創(chuàng)新而是靠銷售驅(qū)動的公司？
（拉卡拉員工結(jié)構(gòu)占比）
研發(fā)投入是評價企業(yè)投資價值的重要標準之一。與許多知名科技研發(fā)投入相比，拉卡拉研發(fā)投入遠遠不足。和許多創(chuàng)業(yè)公司相比，其研發(fā)投入也遠不足。
截止到4月1日，上交所已受理科創(chuàng)板上市申請的31家企業(yè)中，就有19家企業(yè)2018年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超過10%，遠遠高于拉卡拉。
（來源于網(wǎng)絡）
提高研發(fā)投入占比，意味著可以提高技術(shù)和專利壁壘。拉卡拉在面對垂直型第三方支付公司競爭的同時，還要和螞蟻金服、京東數(shù)科等實力非常強的綜合型第三方支付企業(yè)競爭。
雖然拉卡拉在B端業(yè)務已經(jīng)占領(lǐng)一定優(yōu)勢，但是面對以上企業(yè)競爭時，仍需要不斷加強人才和技術(shù)儲備，提高高端技術(shù)人才比例，來提高壁壘。
拉卡拉除了在技術(shù)層面臨著投入不足風險以外，在管理層面同樣面臨著沒有實際控制人的風險。
雖然聯(lián)想控股為公司第一大股東，但是在實際經(jīng)營中，無任何股東對公司的經(jīng)營方針及重大事項的決策能夠決定和作出實質(zhì)影響。所以，未來拉卡拉不排除因無實際控制人而導致決策效率降低、貽誤業(yè)務發(fā)展機遇，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營和經(jīng)營業(yè)績的波動。
作為“支付老大哥”，拉卡拉的未來任重而道遠。正如，投資人之一雷軍在祝賀拉卡拉上市時表示：上市是一個歷史性的里程碑，也是全新的開始。
目前 ，我國第三方支付行業(yè)目前正處于快速成長階段，大眾第三方支付習慣已逐漸養(yǎng)成。隨著第三方支付規(guī)模的不斷擴大，其他新興支付機構(gòu)如瑞銀信、點佰趣、、卡友支付的業(yè)務規(guī)模亦增長較快。拉卡拉需要持續(xù)深耕支付行業(yè)，創(chuàng)新出更全面的業(yè)務模式和產(chǎn)品，不斷拓展第三方支付業(yè)務的使用空間，提升支付服務的安全性能。
銀行與金融科技融合的理想境界是什么？是銀行即服務。
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